据央视经报道，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，使基准基金利率从3.50%至3.75%上调到3.75%至4%。美国10年期、20年期、30年期全期限长端国债收益率同步飙升，已经创下2007年全球金融危机前夕以来的最高纪录。
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自从前几天美联储以全票通过加息决议，这几天美债又飙升后。全球市场都在反复争论三个问题“这次加息是不是最后一次”“美债会不会爆掉”“咱们如如何应对”，笔者早前就预判过这次加息，也反复强调加息还会继续。所以，目前的一切结果都在意料之中。
之前很多财经评论人揪着CPI、非农数据不放，笃定美国只是在虚张声势“口头加息”，不会真的逆势持续收紧流动性。这些判断全部都踩进了经验主义的陷阱，完全没有触及当前美国经济的核心矛盾。
笔者前面就说过，所有货币政策的优先级都要为美债危机让路，加息从一开始就不是为了对付通胀，哪怕通胀数据反弹，加息的进程也只会一直持续，直到美债危机得到实质缓解为止。一旦加息无法达成回笼全球美元、化解债务压力的目标，美国很可能直接走上孤注一掷的极端道路，拖着全球经济一起滑向大萧条的深渊，最终走向玉石俱焚的结局。
【一】所有货币政策的绝对核心锚点
很多人对美国货币体系存在一个想当然的误解，认为美元是美联储印出来的，美国永远不可能缺美元。但现实恰恰相反，当下的美国尽管依然处于通胀区间，本土的美元流动性却已经到了极度紧缺的地步，根源就在于天量美债滚动带来的刚性利息吞噬效应。
早在之前的“伊朗危局”系列文章中笔者就已经点明，美国当前国内的第一矛盾就是美元债务问题，它的优先级远远高于控制通胀、拉动经济增长、改善民生福利所有其他政策目标。更是明确预判，美国加息和缩表是势在必行的选择。只有通过持续加息制造美元的全球强势，才能把散落在世界各地的美元归集回流到美国本土，只有海量低成本美元接盘美债，才能暂时化解随时可能爆雷的债务堰塞湖风险。
这次加息落地的同时，美联储将美国GDP增长率预期从2.2%上调到2.3%，还特意强调“生产率增长强劲，资本投资保持旺盛”。很多人看完大惑不解，按理说加息抬升融资成本，通常会对经济增长形成压制，美国反而出现了“加息促复苏”的反常局面。
这种违背传统经济学常识的现象恰恰印证了加息的真实目的，本轮美国通胀很大程度上源于全球产业链阻滞带来的供给端扰动，而非美国国内美元泛滥推升的需求型通胀。这种背景下，加息非但不会冲击国内实体流动性，反而能够通过强势美元虹吸全球资本，低成本资金持续流入反过来补充美国本土的投资动能，让生产率增长、资本投资扩张获得更充足的资金支撑。
美国这种“薅全球羊毛”的操作，压根就是不管别国的死活。全世界都在期盼美国开启降息周期，然后大家同步降息释放流动性，带动全球进入再通胀通道，让低迷已久的经济迎来复苏和繁荣。
但美国为了优先缓解自己的美债危机，直接掐断了全球复苏的窗口期，利用美元的霸权地位强势搜刮全球流动性，导致全球通缩压力持续加剧，原本延后的经济复苏预期被进一步推后，所有国家不得不一起迎来真正的“苦日子”。
笔者此前预判过，一次加息只是开始，持续的货币收紧才是既定路线。一旦持续加息之后，美债的庞氏滚动依然无法维持，债务危机没有得到缓解，美国就完全有动机把全球拖入全面通缩的大萧条。到那个时候，经济规则、贸易秩序全部失效，最终全球博弈的结果只能回归到最原始的丛林法则，谁的枪杆子更硬，谁才能在废墟里拿到生存的资源。
【二】从收割盟友到地缘重构
有老粉给我留言说，加息带来的利息负担会让美国自己先扛不住，因此最多再加一两次就会转向。但现实中美国根本没有退路，美债的系统性风险不可能通过常规政策完全解决，最多只是阶段性得到缓解。全球所有国家都在祈祷美债危机能靠着这轮加息顺利“软着陆”，毕竟一旦这个定时炸弹炸了，没有任何经济体可以独善其身。可如果这波加息的虹吸效应不足以覆盖美债的巨额融资需求，美国找不到足够多的外部资本接盘，所有常规路径走不通之后，接下来等待世界的必然是美国的极端孤注一掷，泥沙俱下的动荡会瞬间蔓延到全球每一个角落。
笔者此前的分析里早已点明，本轮美国加息的本质是抽割全球财富，地处亚太核心位置、手握海量美元流动性的日韩，从一开始就是冲击的第一站。此前日韩已经经历了一波股市的深度下探，不少高杠杆投资者已经付出了沉重代价，日本汇市更是出现了剧烈下挫，逼得美国财长不得不亲自站出来为日元站台喊话，明令禁止市场做空日元。这一点我在前两天写日元的文章里说过，感兴趣的朋友可以去看>>《加速陷落，日元的无解之局》
很多人误以为美国是在维护日元汇率稳定，本质上只是为了防止日本资本疯狂抛售手里的海量美债、回笼日元救市。美国绝对不能容忍自己最重要的海外“接盘侠”反手成为美债的空头，动摇美债市场的根基。但只要后续美债危机的压力继续攀升，美国会毫不犹豫撕下盟友的假面，成为日元最大的空头，放任汇率暴跌直接洗劫日本几十年积累的海外财富。
到了那个阶段，大家会亲眼看到日韩股市和汇市的同步崩盘，甚至美国会主动推进对日本的战争权限松绑，直接重构整个亚太地区的地缘格局。这是三重极其严峻的考验，它既是对全球经济韧性的极限测试，更是对东大产业抗风险能力的硬核大考，最终更是直接决定了日韩两个国家未来数十年的命运走向。在生死攸关的考验面前，日韩能否保持清醒的判断，壮士断腕“割肉放血”，主动把自己积累的流动性输送给鹰酱“填窟窿”，避免彻底滑入全面崩盘的深渊，将会是未来亚太地缘博弈最具悬念的变量。
而特朗普在中东一手推动的伊朗冲突，本质上也是这套“极限收割”逻辑的延伸。很多人误以为特朗普发动伊朗战争只是为了巩固石油美元体系，实际上“拉高油价强化石油美元结算”只是这场冲突的副产品。美国发起军事行动的核心目标，是直接从战乱的中东攫取更多现实现金流和能源控制权，用能源收益填补自己的债务窟窿。
这场战争的持续时长，根本不会受到美元利率、美债收益率、油价波动这些市场变量的影响，唯一能决定战事走向的因素，只有伊朗自身的抵抗烈度。一旦美国在两条战线上的收割都达不到预期，战火完全有可能进一步向全球其他区域蔓延，引爆第三次世界大战，用地缘的全面动荡制造全球资本的“避险恐慌”，最终倒逼全世界的美元资本不管愿不愿意，都只能回流美国接盘美债。
【三】东大的破局选择
在17日美联储加息落地之前，欧洲10日率先宣布加息25个基点，随后日本、中东多国、以及香港等几乎所有经济体都紧跟着同步上调了25个基点的基准利率。全球大范围跟随加息的现象，再次印证了当前全球经济金融格局里，美元依然是无可争议的核心锚点，绝大多数国家的汇率制度和流动性环境都深度绑定美元，在美元潮汐的裹挟下根本没有太多自主选择的空间。
在这样疾风骤雨的严峻外部形势下，人民币该走出怎样的路线，是决定东大能否躲过被鹰酱收割命运的核心。笔者此前的分析已经明确提出判断，当前的“坚壁清野”布局刚刚完成，绝对不是人民币大幅升值的合适时间窗口，在全球经济全面复苏，或者美债危机全面爆发之前，保持人民币汇率的相对稳定，是绝对不能动摇的宏观政策底线。
第一，疫情之后咱们经济长期处于弱通缩的运行状态，核心矛盾始终是有效需求不足，庞大的全产业链产出无法被即时消费充分消化。如果我们在美元同步加息的周期里主动跟随上调利率，等于主动抽走社会体系的流动性，进一步压制本就偏弱的国内需求，只会让通缩形势进一步恶化，在全球美元持续外流、本土流动性边际收紧的当下，反而是适度释放合理流动性，托底内需消费和投资，才是正确的应对方向。
第二，稳定的汇率能最大限度保护我们的出口竞争力。美国持续加息会带动全球大宗商品和商品价格整体回落，全球总需求进入收缩区间，如果我们在此时选择加息推高人民币汇率，相当于直接对冲了美元加息带来的出口商品价格回落优势，国内海量制造业产出的价格竞争力会直接被削弱，原本就偏弱的外部需求会进一步缩水，庞大的产业链产能无法消化，会直接传导到就业和民生领域。
第三，相对稳定的汇率，还能放大进口环节的成本优势。在美元回流带动全球大宗商品价格普跌的背景下，保持汇率的基本稳定，能让国内进口商直接享受国际商品降价的红利，反而会形成温和的输入性通缩，进一步压低国内实体企业的原材料成本，助力产业链利润修复。如果我们选择本币大幅升值，反而会让这种温和的成本红利变成过度通缩，冲击国内相关产业的价格体系。
第四，汇率的稳定本质上就是信心的稳定。在全球竞相加息的动荡环境下，人民币不跟随大幅调整、保持相对坚挺的表现，本身就是在向国内市场和全世界释放信号，人民币拥有不受美元周期绑架的独立定价权，是负责任、有担当的新兴市场锚定资产。而这种长期建立起来的信任，正是未来推进人民币国际化布局，落地配套的资本输出合作计划、区域货币合作框架的核心基础。
归根结底，在几乎所有全球经济体都被迫跟随美元加息的当下，坚持人民币相对稳定的政策选择，不主动加息、不推动大幅升值，既完全贴合国内经济弱复苏的基本面，又能在美元收割的浪潮里守住自己的经济底盘。
【四】必须为极端黑天鹅做好预案
笔者注意到，如今广为流传的三类主流分析完全没有触及问题的本质，有人说美国加息是短期的，扛不住利息负担很快就会转向。有人说加息的唯一目标就是控通胀，CPI达标立刻就会降息。还有人说伊朗战争只是为了巩固石油美元的统治地位，打完仗一切就会回归正常。这些误判会让我们对潜藏的极端风险掉以轻心，完全没有意识到美国为了化解40万亿美债的庞氏危机，几乎是在不计代价地赌上全球经济的未来。
东大必须始终保持警惕，美国的加息进程根本和CPI、非农就业这些常规经济数据没有关系，它只会朝着“美债危机得到缓解”的目标一路走到底，直到最后一刻。如果常规的美元虹吸、局部地缘冲突收割都无法填补美债的窟窿，美国完全有可能选择不惜代价把全球拖入大萧条，用玉石俱焚的极端方式，完成对全球财富的终极收割，强行续命自己已经走到末路的债务体系。
我们绝对不能抱有任何侥幸心理，一旦美国真的选择孤注一掷，开启无限度的连续加息，不惜拖着全球一起硬着陆，我们也必然会被动卷入这场全球性的金融动荡当中，不可能全身而退。